天邦股份战略定位更趋清晰养殖景气回升贡献弹性刚毛柽柳

天邦股份：战略定位更趋清晰，养殖景气回升贡献弹性

战略转型：聚焦“生猪产业链”、“特种水产饲料”两大主线。　　特种水产饲料生产与销售是公司传统优势业务。收购艾格菲养殖资产后，公司实现战略转型，正式进入生猪养殖领域，未来公司发展将定位于聚焦生猪产业链、特种水产饲料两大主线。　　养殖业务：短期业绩受益于景气改善，未来战略定位于生猪育种。　　公司入主后，艾格菲养殖效率低下的问题逐步得到解决。年初以来生猪养殖行业产能收缩明显，15 年公司养殖业务将充分受益于行业景气回升。　　公司未来定位于生物育种，战略入股Choice Genetics 占据育种技术高地，将逐步转型为种猪销售为主、肥猪销售为辅。　　生物制品：进入市场收获期，重点关注圆环、高致病性蓝耳。　　成都天邦技术水平处于国内领先地位，经过前期连续多年投入，将逐步进入收获期。目前主打品种包括猪瘟、猪圆环、腹胃二联苗等，潜在储备品种包括高致病性蓝耳疫苗以及禽用禽流感疫苗（H9 亚型）。　　饲料业务：现金奶牛业务，专注特种水产饲料。　　特种水产饲料是公司现金奶牛业务，现有产能约100 万吨。公司特种水产饲料技术优势明显，品种齐全，2013 年销量约6 万吨。　　预计14-16 年EPS 分别为0.20/0.83/1.16 元，上调至“买入”评级。　　15 年公司养殖业务将大幅改善，贡献业绩弹性，猪圆环、高致病性蓝耳新品支撑疫苗业务成长。预计14-16 年EPS 为0.20/0.83/1.16 元，公司战略定位更为清晰，上调评级至“买入”。　　风险提示。　　产品质量风险、猪价波动风险、新品推广风险等

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