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3月PMI回升难掩春寒 各项先行指标较差·

3月PMI回升难掩经济春寒 各项先行指标表现较差每日经济新闻

昨日(4月1日)，中国物流与采购联合会(以下简称“CFLP”)、国家统计局公布数据，3月份制造业PMI较上月回升0.2个百分点至50.1%，此前市场预期该数据或继续在荣枯线下方回落。

同一天公布的3月汇丰PMI终值也超预期回升，49.6%的数据不仅高于初值49.2%，也好于市场预期的49.3%。

交行首席经济学家连平[微博]告诉《每日经济新闻》记者，近期各项先行指标表现较差，经济下行压力较大，然而制造业PMI出现逆势反弹，有季节性和政策性两方面因素，预计一季度经济增速放缓，随着稳增长政策持续发力，二季度经济可能出现企稳。

升3月PMI涨了0.2%

中国物流信息中心陈中涛表示，3月份PMI指数回升0.2个百分点至50.1%，主要受供给端生产活动回升所带动，同生产活动相关的指标普遍回升。

值得一提的是，主要原材料购进价格指数回升1.1个百分点至45%，虽然仍然处于较低数值，但已连续两个月回升。

连平表示，近期国际原油(49.53, -0.56, -1.12%)、大宗商品价格跌势趋缓、低位震荡，国内主要建筑建材价格跌势趋缓，部分价格小幅回升，有助于缓解PPI跌幅扩大的压力。

他说，预计工业产品价格环比降幅可能收窄，不排除第二季度或者第三季度出现短暂的环比止跌回正的可能。

陈中涛还介绍说，从调查数据来看，3月份，反映原材料价格上涨的企业数量明显增加，占调查企业总数的11.3%，较上月提高1.7个百分点。价格回升，反映出市场有所启动，供应链上经济活动趋向活跃，有利于改善通缩预期。

冷季节性回升势头很弱

尽管数据有些超出预期的良好，但经济运行的春天仍在经历料峭春寒。

在官方PMI分项指标中，新出口订单指数连续6个月低于50%；新订单指数虽在荣枯线上方，但也较上月下降0.2个百分点至50.2%。

陈中涛说，出口如出现回落，不利于市场整体需求回升。一些中小企业反映，由于劳动力成本增加，环保成本上升，加上欧元、日元加快贬值，在国际市场上接单困难。

连平说，春节长假过后企业生产回暖，制造业PMI呈季节性回升。过去10年中3月份制造业PMI平均比2月份高2.5个百分点，今年3月虽然延续了季节性回升趋势，但环比涨幅只有0.2个百分点，回升势头很弱，制造业依然难言显著回暖。

就好于初值的汇丰PMI，汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌[微博]并不乐观，他说，各企业开始加快削减就业规模，就业分项连续17个月下滑并创去年8月以来最低，同时企业成本虽有减少，但节省的部分也已用于吸引新企业，企业利润空间收窄。“总体来看PMI在荣枯线下方，表明中国内外需在疲弱市场中受抑并拖累经济增速。”屈宏斌说。

暖稳增长政策正在发力

政策层面的一系列举措正朝着稳增长的方向发力。

最为典型的表现，就是近期多部委接连发文调整楼市政策。但这恐怕还不够，从不同企业类型的PMI看，大型企业回升，中小型企业回落，不同企业分化加剧。

连平说，中小企业面临融资难融资贵和经营转型压力，需要进一步的政策定向支持。从业人员指数终止了连续4个月的跌势，但仍连续34个月处于萎缩区间，吸纳就业的能力还是偏弱，未来新增就业岗位需要依靠服务业创造。

屈宏斌也认为，2012年以来经济下行由苗头逐步形成趋势，经济滑入通缩的边缘，现在要想遏制下滑需要更大力度的政策逆调节。

渣打银行[微博]最新中小企业调查结果也显示出，全面放松的货币政策和定向降准措施逐步对支持中小企业信贷发挥了一定作用。但是3月中小企业的银行融资成本仍持续升高。

该行分析师申岚告诉《每日经济新闻》记者，当前实际利率与历史平均水平相比仍然相对较高，且通缩压力也抬升了实际融资成本。二季度货币政策有望进一步放松，包括一次降息和两次降准措施。

3月PMI重回扩张区间 经济由落转稳但下行压力仍存经济参考报

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心4月1日发布数据显示，3月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月上升0.2个百分点，连续第二个月回升。多方分析认为，3月PMI重回扩张区间说明当前经济增长出现由落转稳迹象，但全年下行压力仍然较大，需要稳增长措施继续发力。

从12个分项指数来看，同2月相比，除新订单指数、新出口订单指数、原材料库存指数有所下降外，其余各分项指数均有所上升。其中，产成品库存指数、购进价格指数、经营活动预期指数升幅超过1个百分点。

国务院发展研究中心研究员张立群说：“3月PMI指数继续回升，提高到50%的荣枯线以上，预示未来经济增长稳中趋升。生产指数回升0.7个百分点，预示3月工业增长将有所加快；产成品库存、采购量、进口和购进价格指数回升，预示补充库存活动开始增加。综合订单指数略降的变化，说明未来经济增长总体呈现由落转稳的基本态势。”

中国物流信息中心高级经济师陈中涛也表示，一季度PMI平均为49.9%，略低于去年同期，主要是由企业自我调整引起的。二季度随着国家稳增长的持续加力，经济发展中的热点、亮点不断显现，经济运行将由稳中趋缓逐渐走向缓中趋稳、稳中趋升。

不过，也有人表示谨慎乐观。“PMI回升至50.1%，主要因节后集中开工所致，生产指数环比上升0.7%成为主要推动力，经济下行压力不改，稳增长措施还需加码。”民生证券研究院执行院长管清友[微博]说，新订单指数和新出口订单指数均回落，反映经济终端需求未见改善，内需回落因房地产投资和制造业去产能压力延续，外需不强因人民币(6.1973, -0.0012, -0.02%)实际有效汇率太强和全球经济增长放缓。总需求回落趋势不改，生产指数反弹就不具备可持续性。只要生产指数反弹没有可持续性，考虑到生产资料领域产能过剩严峻，未来采购端和原料购进价格还将继续向下。产成品库存上升但原料库存下降，反映终端需求不强的背景下，企业被动库存回补，未来还有库存去化的压力。3月PMI回升对经济复苏指向性不强。

同日公布的非制造业商务活动指数也显示，经济增长面临的下行压力仍然较大。3月该指数为53.7%，环比下降0.2个百分点。中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，受零售、餐饮等行业节后短暂回调影响，3月非制造业商务活动指数小幅回调，但仍保持平稳较快的增长趋势。

3月制造业PMI50.1% 重回临界点上方国家统计局服务业调查中心

中国物流与采购联合会

2015年3月，随着春节后企业开工增加，以及国家稳增长政策对市场预期的改善，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月小幅回升0.2个百分点，重回临界点上方。

分企业规模看，大型企业PMI为51.5%，比上月上升1.1个百分点，持续位于扩张区间，总体稳中有升；中、小型企业PMI分别为48.3%和46.9%，下降1.1和1.2个百分点，仍低于临界点。

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。

生产指数为52.1%，比上月上升0.7个百分点，高于临界点，表明制造业生产继续保持扩张态势，增速有所加快。

新订单指数为50.2%，比上月回落0.2个百分点，仍高于临界点，表明制造业市场需求持续增长，但增速放缓。

从业人员指数为48.4%，比上月回升0.6个百分点，低于临界点，表明制造业企业用工量继续减少，但降幅收窄。

原材料库存指数为48.0%，比上月下降0.2个百分点，仍低于临界点，表明制造业生产用原材料库存量继续减少。

供应商配送时间指数为50.1%，比上月上升0.2个百分点，升至临界点上方，表明制造业原材料供应商交货时间略有加快。

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